OpenAIは、2025年を通して最も重要なテクノロジー企業の一つとしての地位を確立しています。米国における5,000億ドル規模のStargateインフラ投資計画の中核を担う同社は、数百億ドル規模の新データセンター建設計画であるStargate UKの一部であり、カスタムチップ契約のためにBroadcomに100億ドルを約束したとされています。さらに、今後数年間でOracleに3,000億ドルを約束していることも忘れてはなりません。唯一の問題は、OpenAIにはこれらの費用を賄うだけの資金が全くないということです。
OpenAIは昨年だけで50億ドルの損失を出し、今年の収益はわずか130億ドルにとどまる見込みです。こうした状況の中、OpenAIは営利モデルへの移行を進めており、現在も非営利組織であり、収益創出計画は依然として不透明です。
すべてはIPOにかかっているかもしれない
OpenAIの全プロジェクトに必要な投資資金の大部分は、将来のIPOから調達される可能性が高い。OpenAIは、巨額の投資、業界における確固たるマインドシェア、そして7億～8億人の週次ユーザー数（ただし重要なのは、サービスに料金を支払っているのはほんの一部に過ぎないという点）により、既に5,000億ドル以上の評価額に達している。Nasdaqは、OpenAIが最初の1兆ドル規模のIPOになる可能性があると推測している。
マイクロソフトは、上場すれば直ちに主要株主となり、OpenAIの株式の少なくとも30%を保有する見込みです。これはマイクロソフトとの交渉の一部であり、進展は見られるものの、最終決定には程遠い状況です。
しかし、OpenAIがIPOを実施するには、営利企業になる必要がある。それだけでも、IPOの可能性はさらに先送りされる可能性がある。
それは今のところOpenAIにとって問題ないのかもしれない。CEOのサム・アルトマン氏は8月にブルームバーグに対し、OpenAIのIPOは「優先事項ではない」と述べたが、それが実現を否定するものではない。
OpenAIは今後数年間で数千億ドルを稼ぐ必要があるが、これは収益では得られず、外部からの投資で稼ぐこともできそうにないことを考えると、短期的にはIPOが同社の財務バランスシートに対する最も現実的な解決策のように思える。
バブルがはじける前に引き金を引け
OpenAIは、ソフトバンクからの投資を全額回収するために、年末までに事業再編を完了させるというプレッシャーにさらされているが、達成すべき期限はそれだけではない。AI業界への投資規模の大きさと、その驚異的なスピードは、AIを90年代後半から2000年代初頭のドットコムバブルと比較する声を多く呼んでいる。当時、多くの巨大企業が倒産するか、巨額の損失を被った。AIバブルが現実のものとなった場合、状況はさらに悪化する可能性がある。
OpenAIのCEOサム・アルトマン氏でさえ、AI業界は過大評価されていると考えており、同社の会長もThe Vergeとの最近のインタビューで同氏に同意した。
彼も言葉を濁さず、「われわれもバブルの中にいると思う。そして、多くの人が多額のお金を失うだろう」と述べた。
OpenAIだけは対象外だ。少なくともそれが計画であり、おそらくそれが、OpenAIに関係するすべての企業が熱狂とご馳走を止めようと躍起になっている理由だろう。NvidiaはOpenAIに1000億ドルを投資しており、OpenAIはNvidiaのGPUを購入（またはリース）し、Oracleのコンピューティングパワーも購入している。OracleはOpenAIのStargateプロジェクトも支援しており、NvidiaはOpenAIへの数十億ドルの投資を発表したばかりのCoreWeaveも支援している。
これらの企業が株価をつり上げ、さらなる投資を促すために、互いに巨額の取引を発表しているのではないかと推測せずにはいられない。近い将来、OpenAIが将来の投資に必要な資金を調達するために、莫大な評価額でIPOを実施するのであれば、バブルが崩壊する前に実行する必要があるだろう。
誰もがシャベルを売ろうとしている
OpenAIは、AIにおける収益源をまだ完全には把握できていない。実際、この分野のほぼ誰も把握できていない。AIには、収益性の高いビジネスモデルがまだ存在しないのだ。
AIゴールドラッシュで今、実際に利益を上げているのは、デジタルシャベルを販売している企業だけだ。NVIDIAはGPUによって最速のAIハードウェアの独占を事実上確立している。しかし、今後数年で状況は変化するかもしれない。他の企業が追いつくか、AI開発者がGPUを超えて仮想通貨マイニングが進化したのと同様に、特定用途向け集積回路（ASIC）へと軸足を移すかもしれない。
今のところ、Nvidia が王者であり、循環的な投資が AI 企業を存続させるという考えを活用して、AI が同社の今後の中核戦略の一部になっていることは明らかです。
NvidiaはAIを動かすハードウェアの開発を続けたいと考えており、OpenAIはそれを支えるソフトウェアの基盤を提供したいと考えている。また、コンピューティングと電力が金銭に匹敵するという考えも推進している。
AIの新しい服
将来へのヒントとしては、OpenAI は中国の開発者とハードウェア契約を交わしており、OpenAI の LLM を実行するスマート スピーカーを開発するために元 Apple スタッフを引き抜こうとしている。
現時点では、OpenAI は多額の資金を必要としており、その資金源となる可能性のあるものはいくつかあるが、それでも OpenAI がすでに約束した額には遠く及ばない可能性がある。
アルトマン氏は率直に、数字が合わないことを認めているようだ。ブログ記事の中で、アルトマン氏は「コンピューターの投入とお金の引き出し」という方程式について論じている。
今後数ヶ月かけて、私たちの計画や、これを実現するために協力しているパートナーについてお話ししていきます。今年後半には、資金調達方法についてもお話しする予定です。コンピューティング能力の向上が収益増加の鍵となることを踏まえ、私たちはいくつか興味深い新しいアイデアを持っています。
数字が積み重なるためには、これらのアイデアは非常に興味深いものでなければなりません。今のところは、OpenAIがどのようにその約束を果たそうとするのかを見守るしかありません。
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ジョン・マーティンデールはTom's Hardwareの寄稿ライターです。過去20年間、PCコンポーネント、新興技術、最新のソフトウェアの進化について執筆してきました。ジャーナリストとして培った豊富な経験は、今日そして未来の最もエキサイティングなテクノロジートレンドに対する独自の洞察力を生み出しています。
