AMDは昨日発表した2017年第3四半期決算で、3年ぶりの黒字を計上しました。AMDにとってこの好調な四半期決算のハイライトは、GAAPベースで7,100万ドルの利益を計上したことで、これは主にコンピューティング＆グラフィックス部門の利益が74%増の8億1,900万ドルに達したことによるものです。
AMDはプロセッサとグラフィックスの収益を個別に公表していないが、増加は主にRyzenとRadeonの売上によるものだと述べている。AMDのCEO、リサ・スー氏は、クライアントコンピューティングの売上高が「力強い2桁成長」を見せ、一部のeコマース企業におけるデスクトッププロセッサのシェアが40%から50%に達したと述べた。
AMDの売上高は16億4,000万ドルで、予想を1億3,000万ドル上回りました。売上高は前年同期比26%増、前四半期比34%増となり、同社は従来予想の年間利益率「10%台半ばから後半」を上回る20%を見込んでいます。
こうした好材料が揃っているため、AMDの株価は過去最高値で取引されると予想されます。しかし、AMDは次四半期の売上高が12～18%減少すると予測しており、これは季節要因（第3四半期は常に第4四半期よりも好調）と、それに伴うセミカスタムチップ（主にゲーム機向けチップ）の売上低迷によるものだとしています。
期待値の低下の結果、今年だけで115％上昇したAMDの株価は、本稿執筆時点で13.5％下落している。
投資家の不安の多くは、シティ・リサーチによるAMD株の売り推奨に起因しています。同社は今週初め、インテルのCoffee Lakeプロセッサの影響でAMD株が60%下落すると予測しました。明らかに、シティ・リサーチはAMDのプロセッサがインテルの最新プロセッサに対して十分な競争力がないと考えているようです。
しかし、AMDは来年に12nm LPP FinFETプロセスの縮小を予定しており、これにより既存プロセスと比較して最大10%の性能向上が見込まれます。AMDはグラフィックスとプロセッサの両方にこの新プロセスを採用することを確認しているため、IntelのCoffee Lakeプロセッサへの対応もまもなく完了すると思われます。
同社の努力の兆しは、AMDの財務諸表に現れています。同社は研究開発費を前年比20%増加させました。スー氏は、同社は売上高に応じて研究開発費を直線的に増加させる予定だと述べています。そのため、予測の下方修正により、来四半期は若干の減少が見込まれる可能性があります。
電話会議では、他にもいくつか興味深い情報が飛び出しました。AMDは特許ライセンス契約を締結し、利益の増加に貢献しましたが、詳細は明らかにしませんでした。この契約は、同社が昨年、中国の天津海光科技投資有限公司（THATIC）と締結した契約とは異なります。AMDの株価は、THATICとの合弁会社を通じてCPU（Zenを含む）とSoC技術を共有すると発表した後、昨年300%以上急騰しました。
「IP取引は特許ライセンス関連の取引だと説明しました。これは、例えばTHATICと行った技術ライセンスとは異なります。これは純粋な特許ライセンスです。当社の特許ポートフォリオの優れた点は、コア市場だけでなく、幅広い市場に適用できることです。つまり、これは特許取引であり、技術ライセンス取引ではないのです」と、リサ・スー氏はSeeking Alphaを通じて述べています。
取引の性質を考えると、これが Intel が AMD のグラフィックス技術を組み込むという長年の噂を裏付けるものであるかどうかは疑わしい。
AMDのウェーハ供給契約は、生産に必要なウェーハ量を保証する重要な基盤となっています。AMDはGlobal Foundriesとの関係を確約しているものの、独占的な関係ではありません。AMDは必要に応じて他のファブからウェーハを調達するオプションを有しています。昨年お伝えしたように、AMDは他のファブからウェーハを調達する場合、Global Foundriesに実質的に罰金を支払う必要があります。この点も今回の契約に反映されました。
「粗利益率は35％で、前年比4パーセントポイント上昇しました。これは主に、IP関連の収益の恩恵とコンピューティングおよびグラフィックス部門のミックスの強化によるものですが、これらは、別のファウンドリーで購入したウェーハに関する当社のグローバルファウンドリーウェーハ供給契約に関連するコストによって部分的に相殺されました」とダビンダー・クマール氏は述べました（Seeking Alpha経由）。
AMDはこの謎の工場を公表していないが、TSMCではないかと広く信じられている。また、このウェハがRyzenプロセッサ向けかどうかも不明だが、需要の急増が原因の可能性もある。
AMDはEPYCデータセンター構想も推進していますが、この長期的な投資が実を結ぶまでには時間がかかるでしょう。AMDは、Baidu、Tencent、Microsoft Azureといった大手ハイパースケーラーと複数の契約を締結しています。HP EnterpriseとDellも第4四半期に市場投入可能なプラットフォームを初めて展開する計画で、EPYCの市場浸透を加速させると予想されます。
総じて、AMDは堅実な将来ロードマップを持っています。同社はグラフィックス分野でブロックチェーン（マイニング）の台頭から引き続き大きな恩恵を受けていますが、投資家コミュニティはIntelの刷新されたプロセッサの脅威に明らかに警戒しています。IntelのCoffee Lakeプロセッサは入手困難な状況にあるため、今後数ヶ月はそれほど大きな脅威にはならないかもしれません。しかし、来年に向けてデスクトップPCのソケットをめぐる熾烈な争いが繰り広げられるでしょう。
