NVIDIAは先日、2025年第2四半期決算を発表し、売上高記録を更新したことが明らかになりました。これはAI GPU大手であるNVIDIAとその投資家にとって朗報ですが、同時に同社が負っているリスクも浮き彫りになっています。ビジネス誌Sherwoodによると、Green Teamのデータセンター部門の売上高の約53%は、わずか3社の非公開顧客からのもので、売上高は約219億ドルに上ります。内訳は、顧客Aが95億ドル、顧客Bが66億ドル、顧客Cが57億ドルです。
これは問題には思えないかもしれません。結局のところ、3つの異なる企業から莫大な金額を受け取っているのに、文句を言う理由はありません。しかし、売上の大部分を少数の顧客に集中させると、突然、予期せぬ問題が発生する可能性があります。例えば、同社の第2四半期の売上高は約460億ドルで、顧客Aの売上高は全体の20%以上を占めています。もしこの企業が突然消滅した場合（例えば、自社製チップの製造を決定したり、AMDと提携したり、あるいはスキャンダルで事業を停止せざるを得なくなった場合など）、NVIDIAのキャッシュフローと事業運営に甚大な影響を与えるでしょう。
しかし、投資家は依然としてAI技術に強気であり、NVIDIAの競合他社はグリーンチームが提供する技術スタックを依然として羨望の眼差しで見ているため、これらのシナリオがすぐに実現する可能性は低いでしょう。それでもなお、企業（特に大規模企業）の将来を狭い基盤に委ねることは、一部の経営陣を不安にさせるでしょう。
これらの有力なクライアントとは誰ですか?
同社は最大の顧客がどの機関投資家かを明らかにしていないが、複数の大手テクノロジー企業が発表した計画や発表内容から推測することはできる。まず思い浮かぶのは、イーロン・マスクとxAIだ。この億万長者は、昨年、データセンターの記録を塗り替え、記録的な19日間で10万台のNvidia H200 GPUを設置した。NvidiaのCEO、ジェンスン・フアン氏によると、これは通常4年かかる作業だという。しかし、マスク氏はそれ以上に、今後5年間でH100相当のGPUを5,000万台稼働させるという夢を抱いている。
OpenAIとOracleは最近、200万個以上のAIチップを搭載したStargateデータセンターを建設する契約を締結しました。これは、20の異なるデータセンターに分散され、5GWに相当すると推定されています。Metaもまた、最近話題になっているNvidiaの大手顧客です。ザッカーバーグ氏はテント型のデータセンターを建設し、「複数のマルチGWクラスター」の計画を発表しており、その一部はマンハッタンに匹敵する規模になると報じられています。
エヌビディアは中国での販売で問題に直面している。第一に、ドナルド・トランプ大統領が同社のH20チップを禁止したことで55億ドルの損失が発生し、第二に、トランプ大統領が中国へのH20供給を再開した数週間後に北京が中国企業にチップの購入停止を指示したことである。しかし、これらの数字は、たとえ中国への完全なアクセスを失ったとしても、エヌビディアが破綻する可能性は比較的低いことを示唆している。つまり、エヌビディアがこれら3社に販売されていることが、黄氏が北京とワシントンを行き来して時間を過ごすことができる理由なのだろう。彼の会社は、進行中の貿易戦争において両陣営から政治的な道具として利用されているように見える。
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ジョウィ・モラレスは、長年のテクノロジー業界での実務経験を持つテクノロジー愛好家です。2021年から複数のテクノロジー系出版物に寄稿しており、特にテクノロジー系ハードウェアとコンシューマーエレクトロニクスに興味を持っています。
