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ほぼすべてのアナリスト企業とメモリメーカーが、NAND と DRAM の不足が迫っており、今後数か月から数年にわたって SSD とメモリの価格が急騰すると警告しており、中には 10 年続く不足を予測する企業もある。
過去2年間の大部分において、ストレージのアップグレードはPCビルダーにとって稀有な明るい材料となってきました。2023年にはSSDの価格が史上最安値まで急落し、高性能NVMeドライブは中程度の機械式ハードディスクとほとんど変わらない価格で販売されました。DRAMも同様の軌跡を辿り、ほぼ10年ぶりの価格水準まで下落しました。2024年には、振り子は完全に逆方向に振れ、NANDフラッシュとDRAMの両方の価格が上昇し始めました。
この変化はメモリ製造の周期的な性質に根ざしていますが、今回はAIとハイパースケーラーの異常な需要によってさらに増幅されています。その結果、業界のあらゆる分野に影響を及ぼす広範な供給逼迫が発生しています。コンシューマー向けSSDやDDR4キットから、エンタープライズ向けストレージアレイやHDDの大量出荷に至るまで、一貫した傾向が見られます。それは、市場が長年経験していなかったコストの収束的な上昇です。
供給過剰から不足へ
2022年から2023年初頭にかけての不況により、メモリメーカーは深刻な窮地に陥りました。NANDとDRAMはどちらも原価割れで販売され、在庫が積み上がりました。メーカーは、この事態を食い止めるため、大幅な減産を実施しました。2023年後半までに、これらの減産の影響は販売チャネルにも波及しました。記録的な安値に落ち込んでいた512Gb TLC NANDのスポット価格は、6ヶ月間で100%以上上昇し、契約価格もそれに追随しました。
この回復はすぐに小売店の棚にも現れました。ウエスタンデジタルの2TBブラックSN850Xは2024年初頭に150ドル以上で販売され、サムスンの990 Pro 2TBはホリデーシーズンの最安値である約120ドルから、同じ時期に175ドル以上にまで上昇しました。
DRAM市場はNAND市場より1四半期遅れましたが、パターンは同じでした。DDR4モジュール（2023年の在庫処分品）は、生産ラインの縮小に伴い供給不足に陥りました。2025年第3四半期のPCグレードDDR4製品の予測は、前四半期比38～43%増、サーバーグレードDDR4は28～33%増と、これに追随する伸びを示しました。
グラフィックスメモリ市場も逼迫し始めました。ベンダーは次世代GPU向けにGDDR7への移行を進め、GDDR6の売上不足により価格が約30%上昇しました。依然として主流のDDR5は、成長は緩やかながらも、明確な上昇傾向を示しました。
ハードディスクドライブ（HDD）にも独自の制約がありました。ウエスタンデジタルは2024年4月、供給不足への対応としてHDD価格を5～10%引き上げるとパートナー企業に通知しました。一方、トレンドフォースは最近、データセンターで使用される大容量モデルであるニアラインHDDの供給不足を指摘しました。この供給不足により、一部のワークロードはフラッシュメモリへと移行し、NANDの供給がさらに逼迫しました。
AIの飽くなき欲求
すべてのメモリサイクルには、トリガー、あるいは一連のトリガーがあります。過去数年間は、スマートフォンの登場、そしてソリッドステートノートパソコン、そしてクラウドストレージの登場が、その主な需要の原動力となってきました。今回、需要を牽引しているのはAIです。大規模な言語モデルのトレーニングとデプロイには膨大な量のメモリとストレージが必要であり、トレーニングクラスター内の各GPUノードは、数百ギガバイトのDRAMと数テラバイトのフラッシュストレージを消費する可能性があります。大規模データセンターでは、その数は驚異的です。
OpenAIの「Stargate」プロジェクトは最近、サムスンおよびSKハイニックスと、月間最大90万枚のDRAMウェハ供給契約を締結しました。この数字だけでも、世界のDRAM生産量の約40%を占めます。割当量が全て達成されるかどうかはさておき、このような契約が存在するという事実自体が、AI企業がいかに積極的に大規模な供給を確保しているかを示しています。
クラウドサービスプロバイダーも同様の動きを見せています。高密度NAND製品は事実上、数ヶ月前から完売しています。サムスンの次世代V9 NANDは、発売前から既にほぼ予約で埋まっています。マイクロンは、高帯域幅メモリ（HBM）の2026年までの生産量をほぼ全て予約販売済みです。かつては四半期単位だった契約期間が、今では数年単位にまで拡大し、ハイパースケーラーは供給元から直接購入しています。
消費者レベルでも波及効果は明らかです。景気低迷期にメモリを備蓄していたRaspberry Piは、メモリ価格の高騰により2025年10月に値上げを余儀なくされました。Compute Module 4と5の4GBモデルは5ドル、8GBモデルは10ドルの値上げとなりました。同社CEOのエベン・アプトン氏は、Raspberry Piのウェブサイト上の公式声明で、「メモリ価格は1年前と比べて約120%上昇している」と述べています。価格高騰の波から逃れられるものは何もなく、誰もいないようです。
投資の優先順位の変化
供給不足は、単に需要が急激に増加しただけの問題ではありません。供給の方向転換も起こっています。過去10年間で、NANDおよびDRAMメーカーは、抑制のない生産拡大が通常は破綻につながることを学んできました。ブームの後には供給過剰が起こり、利益率を著しく低下させたため、今回のサイクルでは対応がより抑制されています。
サムスン、SKハイニックス、マイクロンはいずれも、HBM（Hybrid Memory）と先端ノードへの設備投資に注力しています。特にHBMは極めて高い利益率を誇るため、当然ながら優先事項となっています。マイクロンは2026年のHBM生産量をすべて既に確定しており、HBM向けウェーハはすべてDRAMには供給できないウェーハです。NANDについても同様で、エンジニアリングと生産はエンタープライズ顧客向けの3D QLC NANDに集中しています。
台湾最大のNANDコントローラ企業であるPhison ElectronicsのCEOによると、この資本支出の方向転換が今後10年間の供給逼迫を引き起こすだろうという。
「NANDは来年深刻な供給不足に直面するでしょう。今後10年間は供給が逼迫するでしょう」と彼は最近のインタビューで述べた。その理由を問われると、彼は「理由は2つあります。まず、フラッシュメモリメーカーが投資を増やすたびに価格が暴落し、投資回収ができなかったことです。そして2023年には、マイクロンとSKハイニックスが利益率が非常に高かったため、HBM（Hybrid Memory）に巨額の設備投資を振り向け、フラッシュメモリへの投資がさらに減少しました」と答えた。
こうした動きが、より主流の製品をさらに圧迫している。DDR4は需要の減少よりも速いペースで生産終了を迎えている。一方、かつては豊富だったTLC NANDも、メーカーが資金のあるところにリソースを配分する中で供給が制限され、旧式だが依然として重要なセグメントが供給不足に陥っている。
ストレージでも同じことが起こっています。NANDフラッシュとHDDの両方が初めて同時に制約を受ける状況です。これまで、どちらかが高価だったときには、もう片方がその負荷を軽減する役割を果たしていましたが、大規模モデルのトレーニングにはペタバイト規模のデータを取り込む必要があり、そのすべてをどこかに保存する必要があります。こうした「ウォーム」データは通常、データセンターのニアラインHDDに保存されていますが、需要が高まっているため、最大容量のドライブのリードタイムは1年以上にまで伸びています。
ニアラインHDDの供給不足を受け、一部のハイパースケーラーはQLCフラッシュアレイの導入を加速させています。これはボトルネックの一つを解消する一方で、新たなボトルネックを生み出し、NANDサプライチェーンへの需要圧力を再び押し上げています。かつてはギガバイトあたりのコストがネックとなって採用が難しかった用途において、SSDが初めて大規模に採用されるようになりました。その結果、供給限界によってHDD価格が上昇する一方で、クラウドベンダーがそのギャップを埋めようと参入してくることでSSD価格が上昇するという、双方にとって厳しい状況となっています。
さらにファブを構築してみませんか?
ファブの建設は進んでいるものの、特に米国では高額な費用がかかり、稼働開始までには長い時間を要します。新規のグリーンフィールドメモリファブの建設には数百億ドル規模の費用がかかり、量産開始までには数年を要します。既存ラインの拡張でさえ、装置の設置と調整に数ヶ月を要し、ASMLやApplied Materialsなどの装置サプライヤーは膨大な受注残に苦しんでいます。
メーカーは過去の過ちを繰り返すことを依然として警戒している。需要が冷え込んだり、備蓄後に調達が停滞したりすれば、過剰供給された市場が価格を暴落させる可能性がある。2019年と2022年の痛手は彼らの記憶にまだ生々しい。そのため、AI需要が今日飽くなきものに見えるにもかかわらず、企業は長期的なサイクルに賭けることに躊躇している。結局のところ、多くの人がAIバブルを目撃していると考えているのだ。
地政学的な要因が、この難問をさらに複雑化させています。先端リソグラフィー装置の輸出規制と希土類元素への規制は、HDD製造工場の拡張計画を困難にしています。これらのストレージドライブは、希土類元素の中でも最も需要の高いネオジム磁石に依存しています。HDDは世界最大の希土類磁石の需要国の一つであり、現在、中国はこれらの希土類元素の生産を独占しています。中国は最近、米中貿易戦争における報復措置として、磁石の供給を制限しました。
たとえ資金が確保できたとしても、必要なツールや材料のサプライチェーン自体が制約を受けています。半導体エンジニアリングにおける人材不足は、プロセスをさらに遅延させます。その結果、メーカーは意図的な規律を強め、新たな崩壊のリスクを冒すよりも、既存の供給品をより高い利益率で販売することを選択するのです。
残念ながら、メーカーのアプローチはすぐには変わらないでしょう。消費者にとっては、超安価なPCアップグレードは終わりを告げ、企業顧客はより大きなインフラ予算を必要とします。ストレージアレイ、サーバー、GPUクラスターはすべて、より多くのメモリを必要とし、コストも高くなります。多くのハイパースケーラーは、複数のベンダーのカスタムコントローラーを使用して独自のSSDを製造しています。
Pure Storageのような大企業は、AIデータセンターを支えるオールフラッシュアレイ向けにNANDを大量に調達しています。一部のハイパースケーラーは、既に何年も先を見据えて供給を確保することで対応しています。しかし、そのような優位性を持たない小規模事業者は、リードタイムの延長と高額な請求に直面することになります。
どちらの場合も柔軟性は低下します。消費者はアップグレードを遅らせたり、容量の小さいストレージを受け入れたりすることはできますが、より広範な影響は、大容量ドライブや大容量メモリの導入を遅らせることです。AIやクラウドワークロードにおけるメモリの重要性を考えると、企業はコストを負担する以外に選択肢がありません。
市場は最終的には均衡を取り戻すはずですが、それがいつになるかは予測できません。政府の支援を受けて新たな工場が建設中ですが、需要の伸びが鈍化したり、調達が停滞したりすれば、供給過剰へと再び転じる可能性があります。
それまでは、NANDフラッシュ、DRAM、HDDの価格は2026年まで高止まりする可能性が高いでしょう。エンタープライズ向けバイヤーが引き続き優先され、残りの部分を消費者が争奪戦することになります。そして、かつて当たり前だった季節的な価格下落は、近いうちに再び訪れることはないでしょう。
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ルーク・ジェームズはフリーランスのライター兼ジャーナリストです。法務の経歴を持つものの、ハードウェアやマイクロエレクトロニクスなど、テクノロジー全般、そして規制に関するあらゆることに個人的な関心を持っています。
