ウォール・ストリート・ジャーナル紙によると、米国司法省（DoJ）は、ヒンデンブルグ・リサーチ社がスーパーマイクロ社に対し、財務報告書の改ざんとロシアおよび中国への米国輸出規制違反を告発したことを受け、同社を捜査していると報じられている。スーパーマイクロ社は不正行為を否定しているが、捜査はまだ初期段階にあり、株価はそれを受けて下落している。司法省とスーパーマイクロ社は、捜査が進行中であることを正式に認めていない。
司法省がスーパーマイクロを捜査中と報道
ヒンデンブルグ・リサーチは8月に、「スーパーマイクロ：AIの急成長企業における会計操作、兄弟間の自己取引、制裁回避の新たな証拠」と題するレポートを発表しました。このレポートは、スーパーマイクロが不適切な会計慣行、関連当事者間取引、そして米国の輸出規制違反を犯していると非難しています。スーパーマイクロは、中国とロシアにハイテク製品を販売したとして告発されています。これは、ロシアが2022年初頭にウクライナに侵攻し、中国向けの高性能プロセッサに対する米国の厳格な輸出規制に従った結果です。ヒンデンブルグの調査は包括的なものと思われます。空売り投資家であるヒンデンブルグによると、調査は3ヶ月間続き、スーパーマイクロの元従業員へのインタビューも含まれていました。
ヒンデンブルグ氏の報告を受けて、スーパーマイクロ社は内部財務管理の見直しが必要だとして年次報告書の提出を延期し、疑惑が浮上しました。現在、司法省は同社に対し、財務不正行為の疑惑に焦点を当てた独自の調査を開始しています。報告書によると、検察官は、これらの不正行為について知っている可能性のある人物に接触し、その中にはスーパーマイクロ社が会計規則に違反したと告発した元従業員の情報も含まれていました。
ロシアとの取引
2022年のロシアによるウクライナ侵攻を受けて、米国はロシアへの高性能コンピューターおよび関連技術の厳しい輸出制限を実施した。その結果、これらの製品の取り扱いに関与する約46社が現在、米国の制裁対象となっており、輸出品の3分の2は米国政府が重要とみなす部品であり、軍事転用の可能性もある。
スーパーマイクロ社は戦争が始まって以来、ロシアからの販売を停止し、収益を記録していないと主張しているが、ヒンデンブルグの調査結果によると、同社のロシアへの輸出は3倍に急増している。
Supermicro製品の重要な納入先の一つに、ナイアガラ・コンピューターズ社があります。同社は、以前は秘密だったが現在は制裁対象となっているクルチャトフ研究所の核技術研究センターで使用されているロシアの大型スーパーコンピュータに関係するサプライヤーです。ナイアガラ・コンピューターズは、開戦以来4,630万ドル相当の製品を受け取っています。伝えられるところによると、これらの販売は当初カリフォルニアに拠点を置く販売代理店を通じて行われていましたが、後に新たに設立された3つのトルコのダミー会社を通じて行われ、そのうち1社は密輸で制裁を受けていました。
さらに、約3,000万ドル相当の部品が、香港に拠点を置くダミー会社を通じて、ロシア最大の軍民両用技術輸入業者の一つであるVneshEcoStyleに輸送されたとされています。VneshEcoStyleも現在制裁対象となっています。この会社は、自社の事業が「海外で機器を見つけ、ロシアに届ける」ことであることを隠していません。これは実質的に制裁を回避することを意味します。
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中国との貿易
米国政府が中国への技術販売を取り締まり、スーパーマイクロが監視されるようになると、天下への技術供給に関する同社の商慣行はより洗練されていくとみられる。
Hindenburg Researchの報告書によると、SupermicroはNvidiaのプロセッサを搭載したAI、HPC、監視サーバーを中国に輸出しており、再販業者を通じて中国軍と関係のある団体にも輸出していたという。
報告書は、スーパーマイクロが製品の最終仕向地を隠蔽するために、仲介業者（例えば、収益の約70～80%を中国から得ている台湾に拠点を置くLeadtek社など）やダミー会社を利用していたことを示唆している。報告書は、この慣行により、スーパーマイクロは規制を回避し、輸出規制が厳格化されているにもかかわらず、中国での事業を継続することができたと主張している。
報告書は、これらの行動はSupermicroにおける組織的なガバナンスの失敗と、収益と利益を増やすために貿易制限を回避しようとする姿勢を示していると示唆している。当然のことながら、これは米国企業が戦略的ライバル企業の技術力向上に果たす役割について、地政学的な懸念を喚起する。ヒンデンブルグ氏は、Supermicroが機密技術が外国軍を支援することを防ぐことを目的とした米国法に違反するリスクを負っていた可能性があると示唆している。しかしながら、報告書はSupermicroが制限対象コンポーネント（NVIDIAのA100またはH100プロセッサ）を中国に販売したという直接的な証拠を示していない。
株価下落
スーパーマイクロは人工知能（AI）の台頭から大きな恩恵を受けており、時価総額は近年の44億ドルから2024年3月までに670億ドルに急上昇する見込みだ。同社はAIサーバーの大手サプライヤーであり、これが同社の近年の成功の大きな原動力となっている。
Supermicroの成長にもかかわらず、この報告書は同社のビジネス慣行に疑問を投げかけている。どうやら、AIサーバーを単に関心のある企業に販売するだけでは不十分だったようだ。Hindenburgの調査によると、同社はウクライナ戦争（中国がロシアに技術支援を行っている）の最中に、中国とロシア軍と関係がある可能性のある組織にサーバーを販売していた。
ウォール・ストリート・ジャーナルの報道を受けて司法省の捜査が公表された後、スーパーマイクロの株価は12%下落しました。同社の評価額を大幅に押し上げたAI関連株のブームは、投資家がAI投資のリターンに対する期待を調整したことで、最近は沈静化しています。しかし、スーパーマイクロに関しては、違法な事業慣行と米国の敵対企業への供給によって業績が押し上げられたとされています。
アントン・シロフはTom's Hardwareの寄稿ライターです。過去数十年にわたり、CPUやGPUからスーパーコンピュータ、最新のプロセス技術や最新の製造ツールからハイテク業界のトレンドまで、あらゆる分野をカバーしてきました。
